Records Historiques du Marché Boursier : Pourquoi la Plupart des Investisseurs Sont Déjà Trop Tard
Les records historiques du marché boursier incitent à la prudence, pourtant le S&P 500 a clôturé à un nouveau record de 7 022,95 le 15 avril. L'indice a dépassé son précédent sommet établi en janvier. L'indice a chuté de près de 10 % au plus fort du récent conflit. Il a ensuite gagné plus de 11 % par rapport à ses points bas en dix séances de négociation.
Le Nasdaq a achevé sa 11e séance positive consécutive de la même manière. Les titres de presse criaient à la « crise » tandis que la reprise s'est déroulée plus rapidement que la plupart des investisseurs ne l'avaient anticipé.
Cet article explique pourquoi attendre le « bon moment » signifie manquer les meilleurs rendements et ce que les données historiques révèlent sur l'investissement en période d'incertitude.
L'Écart Entre Prudence et Opportunité
Lorsque le marché a chuté, les investisseurs se sont retirés
La peur motive la plupart des décisions de vente. La crise bancaire de 2008 a vu les marchés s'effondrer alors que le crédit se figeait et que de grandes institutions financières faisaient faillite. Les investisseurs ont vendu dans la panique et craignaient un effondrement total. Même ceux qui avaient des plans à long terme ont retiré leurs fonds. Ce schéma s'est répété en mars 2020 lorsque la COVID-19 a paralysé les économies mondiales. Les marchés ont fortement chuté, les entreprises ont fermé et l'incertitude a atteint son paroxysme. Beaucoup ont vendu leurs avoirs immédiatement, convaincus qu'aucune reprise ne se produirait.
Cette réaction semble rationnelle sur le moment. Votre portefeuille chute de 20 %, 30 %, voire plus en quelques semaines. Les titres de presse annoncent le pire. Vendre semble être le seul moyen d'arrêter l'hémorragie. Pourtant, cet instinct fige les pertes au mauvais moment. Ceux qui ont vendu au plus bas en 2008 et en 2020 ont manqué les reprises qui ont suivi.
Les mathématiques jouent contre quiconque se retire pendant les périodes de repli. Une chute de 34 % exige un gain de 51,6 % juste pour atteindre le seuil de rentabilité. Les actions mondiales ont réalisé un rendement annualisé de 8,8 % depuis la création de l'indice MSCI World. La reprise semble lointaine à ce rythme. Mais ce calcul ignore la manière dont les marchés haussiers se déploient.
La reprise s'est produite plus rapidement que prévu
Le krach de la COVID-19 a marqué la reprise la plus rapide en 150 ans d'histoire boursière. Malgré une forte baisse de 19,6 % sur environ un mois, le marché boursier a retrouvé son niveau antérieur en seulement quatre mois. Cette rapidité a défié tous les précédents historiques. Le marché baissier de décembre 2021, déclenché par la guerre russo-ukrainienne et une inflation intense, s'est redressé en 18 mois.
Les délais de reprise moyens sont instructifs. Les replis de 5 % à 10 % se rétablissent en moins de trois mois. Les corrections entre 10 % et 20 % nécessitent en moyenne huit mois pour s'inverser. Les marchés se sont redressés en un à deux ans, même lors de récessions plus modérées.
Les marchés haussiers génèrent des rendements bien supérieurs à la moyenne à long terme des actions, une grande partie des gains se produisant tôt. Le rendement total annualisé du S&P 500 s'établit à 10,8 % depuis 1925, mais les rendements des marchés haussiers atteignent en moyenne 23,7 % annualisés. La reprise se produit plus rapidement que ne le suggérerait la moyenne à long terme, car les phases initiales des marchés haussiers atteignent rapidement les points d'équilibre.
Les jours de forte performance se regroupent souvent à proximité des jours de faible performance. Manquer les 10 meilleures journées du S&P 500 a réduit le rendement total annualisé moyen de 6,06 % à seulement 2,44 % entre janvier 2000 et décembre 2019. Manquez les 20 meilleures journées et le rendement s'annule. 60 % des 10 meilleures journées sont survenues dans les deux semaines suivant les 10 pires journées. Il est impossible de bénéficier de la reprise sans supporter la volatilité.
De nouveaux sommets historiques ont été atteints tandis que les liquidités restaient inactives.
Des montants records sont actuellement détenus dans des fonds monétaires. La valeur totale a atteint 6,97 billions d'euros, les investisseurs particuliers détenant environ 2,00 billions d'euros. Ces fonds ont offert des rendements attractifs depuis 2022, suite aux hausses de taux des banques centrales. Le S&P 500 a progressé de 80 % par rapport à son point bas d'octobre 2022.
Les détenteurs de liquidités ont attendu des points d'entrée plus favorables qui ne se sont jamais concrétisés. Une personne ayant vendu fin décembre 2008 aurait disposé de 123 093,11 € malgré un investissement de 152 673,62 €. Ils ont évité le point bas de mars 2009, mais attendre janvier 2010 pour réinvestir leur a coûté cher. Leur portefeuille a atteint environ 711 840,75 € en février 2020. Une personne qui est restée investie a accumulé 854 972,27 €, soit un avantage de près de 143 131,52 €.
L'écart se creuse davantage pour ceux qui ont vendu pendant les périodes de repli et sont restés en liquidités plus longtemps. Un investisseur qui aurait vendu après une baisse de marché de 30 % et serait resté en liquidités n'aurait eu que 499 881,10 € après plus de 45 ans, malgré un investissement annuel de 4 771,05 €. L'investisseur ayant adopté une stratégie d'achat et de conservation (buy-and-hold) a accumulé 5,82 millions d'euros sur la même période.
Les sommets historiques du marché boursier ne sont pas un signal de danger. Le marché boursier américain dans son ensemble a atteint 1 325 sommets historiques depuis 1950, soit une moyenne de plus de 17 par an. Attendre des corrections à partir de ces sommets est rarement profitable. Les corrections supérieures à 10 % ne se produisent que 9 % du temps, un an après chaque sommet historique du S&P 500.
Ce qui se passe lorsque vous attendez le « bon moment »
Décider quand vendre s'avère déjà suffisamment difficile. Déterminer le moment de réinvestir devient exponentiellement plus complexe.
Le problème du réinvestissement s'aggrave chaque jour
Vous quittez le marché et la crainte de manquer des gains supplémentaires ou l'anxiété de réintégrer au mauvais moment paralyse votre prise de décision. Cette incertitude vous conduit à des périodes prolongées d'abstention, aggravant ainsi l'effet négatif sur la performance de vos investissements. L'absence d'une stratégie de réinvestissement claire vous expose au risque de tomber dans un cycle d'indécision et d'opportunités manquées.
Le fardeau psychologique s'intensifie chaque jour qui passe. Les investisseurs qui ont retiré leurs fonds pendant la crise de 2008 ont porté ce traumatisme pendant plus d'une décennie. L'ampleur des séquelles de cette expérience a empêché beaucoup de réinvestir, même lorsque les marchés progressaient année après année. Se retirer du marché constitue une erreur, mais y rester en dehors l'aggrave.
Déterminer le point de réinvestissement représente une décision plus difficile que celle de se retirer initialement. Vous avez vendu en période de panique. Vous devez maintenant acheter en période d'incertitude. Le marché n'envoie pas de signaux clairs. Les gros titres restent négatifs même lorsque les prix se redressent. Une grande partie de la reprise est déjà survenue au moment où les conditions sont jugées suffisamment sûres pour investir à nouveau.
Manquer la reprise initiale aggrave les pertes
Un investisseur qui serait resté investi dans le S&P 500 entre 2005 et 2025 aurait obtenu un rendement annualisé de 10 %. Inversement, s'il avait manqué seulement 10 des meilleures journées du marché, le rendement aurait été de 5,6 %. Ces 10 journées, dispersées sur deux décennies, ont réduit les rendements de près de moitié.
L'étude « Mind the Gap » de Morningstar révèle le coût réel d'un mauvais timing. Les investisseurs ont gagné environ 6,3 % par an sur la livre sterling moyenne qu'ils ont investie dans des fonds communs de placement et des fonds négociés en bourse (ETF) au cours des 10 années se terminant le 31 décembre 2023. Cela représente environ 1,1 point de pourcentage de moins que les rendements totaux générés par leurs placements en fonds sur cette période. Des achats et des ventes mal synchronisés ont coûté aux investisseurs près d'un sixième du rendement qu'ils auraient obtenu s'ils avaient acheté et conservé.
Une analyse de Wealthfront a examiné les rendements du 1er juin 1976 au 31 mai 2025 et a supposé un investissement mensuel de 95,42 £ sur le marché boursier américain général. Vendre lors d'une baisse de 10 % et attendre une reprise complète sur 50 ans coûterait à un investisseur plus de 1,43 million de livres sterling. Même un réinvestissement après seulement une reprise à mi-chemin coûterait à un investisseur plus de 1,15 million de livres sterling. Les 10 meilleures journées boursières des 50 dernières années sont toutes survenues après de fortes baisses du marché.
De plus, chacune des meilleures journées du marché est survenue après de fortes baisses, avec un délai de trois semaines ou moins depuis le dernier jour désastreux dans chaque cas. Vous ne pouvez pas choisir sélectivement les bons jours tout en ignorant les mauvais. Ils se regroupent. Manquer seulement trois des journées à plus haut rendement sur une décennie réduit considérablement les rendements cumulés.
Attendre un repli qui ne se produit jamais
Les investisseurs qui se sont retirés en mars 2020 ont probablement une faible tolérance au risque. Beaucoup ont supposé qu'ils rachèteraient une fois que les marchés se seraient stabilisés ou auraient reculé à des niveaux plus attractifs. Ce repli ne s'est jamais matérialisé comme ils l'avaient anticipé.
Le S&P 500 a atteint son point bas le 12 octobre 2022, puis a rebondi de près de 14 % au cours des six semaines suivantes. Le marché a continué de se redresser et a retrouvé son précédent sommet fin 2023, environ un an après son pic antérieur. Ceux qui attendaient un repli plus marqué pour réinvestir ont observé depuis la touche l'arrivée de nouveaux sommets historiques du marché boursier.
Attendre une reprise économique complète avant de réinvestir votre argent sur le marché signifie manquer des gains substantiels. Le meilleur moment pour recommencer à investir est presque toujours maintenant, quelle que soit la période. Tenter de synchroniser le marché pour réinvestir votre argent à un moment hypothétiquement parfait représente un pari risqué pour la plupart des investisseurs.
Une étude de Hartford Funds révèle qu'au cours des 30 dernières années, 25 des 50 meilleures journées du S&P 500 se sont produites pendant un marché baissier. Les investisseurs qui ont manqué les 10 meilleures journées au cours de cette période ont enregistré des rendements inférieurs de 54 % à ceux des investisseurs qui sont restés investis. Le message reste clair : vous devez être prêt à traverser les baisses temporaires pour participer à la progression des actions sur le long terme.
Sommets historiques du marché boursier : une tendance normale, pas un avertissement
Les records se produisent plus souvent que la plupart des gens ne le réalisent. Le marché boursier américain dans son ensemble a atteint 1 325 sommets historiques sur sa trajectoire jusqu'aux niveaux actuels depuis 1950. Cela représente une moyenne de plus de 17 nouveaux sommets chaque année.
Combien de nouveaux records le marché établit chaque année
La dernière décennie seule a produit près de 260 nouveaux records. Le S&P 500 a atteint des records historiques pendant 11 jours en 2025. Combiné aux 57 nouveaux records de 2024, l'indice a enregistré un total de 93 records historiques en moins de deux ans. Ce chiffre se classe au cinquième rang des plus élevés depuis la Seconde Guerre mondiale, derrière seulement 1965 avec 102, 1996 avec 116, 2014 avec 98 et 2021 avec 103.
Le S&P 500 s'est redressé après la crise financière de 2008 en 2013. Entre cette date et 2021, l'année moyenne a enregistré 38 jours de clôture à de nouveaux records historiques, soit environ 15 % des jours de bourse. Des années comme 2017 et 2021 en ont connu beaucoup plus. Environ 30 % des observations mensuelles correspondaient à de nouveaux records historiques des indices boursiers, avec des rendements moyens équivalents à ceux observés sur toute autre période.
Cette fréquence révèle une vérité importante concernant les marchés actions. Les nouveaux records ne sont pas un signe de danger. Ils représentent la trajectoire normale de la croissance à long terme. Les marchés affichent une tendance haussière sur des périodes prolongées, ce qui signifie que les marchés haussiers passent une grande partie de leur temps à de nouveaux records historiques.
Pourquoi les records historiques se regroupent lors des années fastes
Un schéma fascinant se dégage lorsque l'on examine l'histoire des marchés. Les records historiques des marchés boursiers ne se produisent pas de manière aléatoire ou uniforme au fil des ans. Ils ont plutôt tendance à se regrouper sur certaines périodes.
Le S&P 500 connaît un regroupement de records historiques, très peu d'années n'enregistrant qu'une poignée de ces records. La plupart des années affichent soit 10 records historiques ou plus, soit aucun, soulignant l'importance du momentum en investissement. Le nombre moyen de records historiques s'élève à 21, mais l'effet de regroupement crée souvent un contraste frappant entre les périodes de croissance robuste et celles de stagnation relative.
La raison des ascensions continues après avoir atteint de nouveaux sommets réside dans les bénéfices. Les marchés actions peuvent être confrontés à la volatilité, qu'il s'agisse de tensions macroéconomiques ou de turbulences géopolitiques. Pourtant, à long terme, les cours des actions sont finalement tirés par la performance des bénéfices. Les bénéfices augmentent et ne s'interrompent pas brutalement. Ils continuent de croître jusqu'à ce qu'ils décélèrent. Ce phénomène explique pourquoi les nouveaux records sont souvent suivis de pics supplémentaires, en particulier sur le marché américain.
Les marchés atteignent de nouveaux sommets durant les périodes d'expansion économique, de croissance des bénéfices et d'amélioration du sentiment des investisseurs. Ces conditions sont associées à des périodes de vigueur du marché. De même, ces conditions persistent sur des périodes prolongées, ce qui entraîne l'effet de regroupement observé dans les données historiques.
Les données sur les rendements après avoir atteint de nouveaux sommets
L'analyse de plus de 11 000 jours de bourse depuis 1980 a examiné les rendements prospectifs à un et trois ans pour les indices S&P 500 et MSCI World. Les conclusions remettent en question la sagesse conventionnelle. Le rendement moyen d'un investissement réalisé à des records historiques est aussi bénéfique, voire meilleur, que celui d'un investissement effectué n'importe quel autre jour.
Les rendements prospectifs à trois ans pour le S&P 500 et le MSCI World, après un record historique, ont dépassé 36 % en moyenne. La probabilité d'obtenir un rendement positif est également élevée. L'année suivant un record historique depuis 1950 a enregistré des rendements totaux moyens pour l'indice S&P 500 de 12,7 %, contre 12,6 % pour les autres périodes de 12 mois.
Le S&P 500 était plus élevé un an plus tard dans 81 % des cas après avoir atteint un nouveau record. Le rendement médian après 12 mois était de 8,3 %. Les marchés ont généré des rendements positifs de 10,6 % après trois ans. Les rendements moyens après les records du marché ont atteint 10,2 % sur une période de cinq ans. À titre d'exemple, le S&P 500 n'a jamais baissé de plus de 10 % à la fin d'une période de cinq ans suivant l'un de ses records historiques depuis 1950.
Les données historiques de l'indice S&P 500 remettent en question la croyance commune des investisseurs selon laquelle le fait que le marché boursier atteigne des records historiques signifie qu'il est temps de se retirer. Si vous n'aviez investi qu'aux records historiques de l'indice S&P 500 entre 1950 et 2025, certains qualifieraient cette période de pire moment possible pour investir. Pourtant, vos rendements seraient proches du rendement moyen de l'indice sur des périodes d'un, trois et cinq ans.
Le coût réel de manquer le rebond
Les chiffres racontent une histoire plus convaincante que la théorie. Les conséquences financières réelles du market timing démontrent l'importance de rester investi.
Deux investisseurs, même point de départ, résultats différents
Considérons trois investisseurs à long terme qui ont débuté en 2006. Kim a investi 95 421,01 € en mars 2006, avec une allocation de 85 % en actions et 15 % en obligations. Elle a ajouté 4 771,05 € par trimestre jusqu'en février 2020. Le portefeuille de Kim a dépassé 849 247,00 € à partir d'un investissement net de 367 370,89 €, malgré la crise financière.
Sam a suivi la même stratégie mais a vendu fin décembre 2008. Son compte s'élevait à environ 123 093,11 € malgré un investissement de 152 673,62 €. Il a attendu janvier 2010 pour réinvestir, soit sept mois après le début de la reprise. Le portefeuille de Sam a atteint environ 711 840,75 € en février 2020. Le portefeuille de Kim était supérieur de près de 143 131,52 €.
Jack a vendu de la même manière que Sam mais a attendu janvier 2011 pour revenir sur le marché. Son compte a clôturé à 609 740,26 €, soit plus de 238 552,53 € de moins que celui de Kim et plus de 100 192,06 € de moins que celui de Sam. La différence entre vendre et rester investi a dépassé 238 000 € pour des montants de contribution similaires.
L'effet euro par euro de rester en liquidités
Une étude de Schroders quantifie ce coût. 1 000 £ investis dans le FTSE 250 en 1987 et conservés pendant 30 ans auraient atteint 24 686 £. Manquer les 30 meilleures journées de l'indice durant cette période vous aurait laissé avec 6 878 £, soit 17 808 £ de moins.
L'étude « Mind the Gap » de Morningstar a révélé que l'euro moyen investi dans des fonds a généré un rendement annuel de 6 % sur les 10 années se terminant le 31 décembre 2022. Le fonds moyen a progressé d'environ 7,7 % par an. Les investisseurs ont manqué environ un cinquième des rendements nets moyens de leurs placements en fonds, soit un écart annuel de 1,7 %.
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Les coûts de transaction et les erreurs de timing s'accumulent
La dégradation de la performance aggrave ces pertes. Les commissions, les frais de conseil, les ratios de dépenses et les frais de tenue de compte réduisent tous les rendements. Un investisseur payant 28,63 € de commissions de courtage pour acheter et vendre 100 actions doit voir le cours de l'action augmenter de 2,5 % juste pour couvrir ces coûts.
L'effet de traînée des liquidités (cash drag) génère des coûts supplémentaires. Maintenir ne serait-ce que 0,25 % en réserves de liquidités entraîne une perte de performance de 0,025 %. Cette pénalité s'accumule sur des périodes prolongées. Un market timing non éclairé coûte aux investisseurs environ 2 % par an, soit près du double des estimations précédentes.
Pourquoi les périodes les plus favorables coïncident avec les titres les plus alarmants
Les marchés se comportent de manière contre-intuitive en période de crise. Les jours où l'investissement vous semble le plus décourageant s'avèrent être les moments où il est le plus crucial de rester investi.
Les 25 meilleures et les 25 pires séances boursières se regroupent
Soixante-seize pour cent des meilleures journées boursières se sont produites pendant un marché baissier ou au cours des deux premiers mois d'un marché haussier. Sept des 10 meilleures journées sont survenues lorsque le marché se trouvait en territoire de marché baissier au cours des 20 dernières années. Ce regroupement révèle une tendance cruciale : les gains extrêmes surviennent lorsque les conditions semblent les plus incertaines.
Les données deviennent plus frappantes lorsque l'on analyse les mouvements quotidiens spécifiques. Dix des 20 plus fortes hausses quotidiennes du S&P 500 sont survenues dans les trois semaines suivant l'une des 20 plus fortes baisses quotidiennes. Quatorze des 20 plus fortes baisses quotidiennes se sont produites dans les trois semaines suivant les 20 plus fortes hausses quotidiennes. Le marché a perdu 7,62 % le 9 octobre 2008, a gagné 11,58 % quatre jours plus tard le 13 octobre, a chuté de 9,04 % deux jours après le 15 octobre, puis a bondi de 10,79 % le 28 octobre.
Quatorze des 20 plus fortes hausses quotidiennes sont survenues au cours d'années où le marché a clôturé en territoire négatif. Manquer ces brefs rebonds signifiait enregistrer des pertes sans les reprises compensatoires. Vos rendements auraient été réduits de moitié si vous aviez manqué les 10 meilleures journées du marché au cours des 30 dernières années. Manquer les 30 meilleures journées aurait réduit les rendements de 84 %.
La volatilité culmine lorsque l'opportunité est maximale
Les investisseurs professionnels perçoivent la volatilité différemment. Les périodes d'incertitude accrue génèrent des distorsions de prix que les investisseurs disciplinés peuvent exploiter. Les mêmes entreprises négociées à des valorisations élevées une année deviennent accessibles à des décotes importantes lors des phases de repli.
La volatilité représente un mouvement, et ce mouvement crée des points d'entrée. Mars 2020 en a été une illustration parfaite. Le VIX a atteint 83 le 16 mars 2020, son niveau le plus élevé jamais enregistré. Les marchés ont non seulement récupéré leurs pertes en quelques mois, mais ont également atteint de nouveaux sommets historiques avant la fin de l'année.
Il est impossible de prévoir le moment de la reprise sans être investi
Deux décisions précises sont nécessaires pour anticiper les marchés : quand sortir et quand réintégrer. Le point bas s'avère impossible à identifier en temps réel. Les marchés actions ont généré des rendements importants dans les années suivant les marchés baissiers, avec un potentiel de gains annuels moyens à deux chiffres. Ceux qui sont sortis pendant les périodes de turbulence ont manqué ces reprises initiales.
Les investisseurs qui sont passés en liquidités fin mars 2020 ont enregistré une performance inférieure de 22 % à 27 % en moyenne par rapport à ceux qui sont restés investis. Les marchés boursiers ont ensuite atteint des sommets historiques, car le fait de rester investi a permis de capter la reprise que les détenteurs de liquidités ont entièrement manquée.
Preuves historiques : Chaque repli s'est soldé par de nouveaux sommets
L'histoire des marchés fournit des preuves sans équivoque. Le marché actions américain a connu 37 corrections distinctes de 10 % ou plus depuis la Seconde Guerre mondiale. Chaque baisse a varié en sévérité et en durée, mais le résultat est resté constant.
73 replis distincts depuis 1950
Les données révèlent 37 replis de pic à creux d'au moins 10 % entre 1950 et 2025. Parmi ceux-ci, 13 ont été qualifiés de marchés baissiers avec des baisses dépassant 20 %. La fréquence démontre que les corrections surviennent en moyenne tous les 2,2 ans, et les marchés baissiers tous les 5,6 ans. Une analyse plus large identifie 19 krachs boursiers majeurs de gravité variable depuis 1871.
Chacun s'est rétabli et a progressé
Cette tendance se maintient sans exception. Des chercheurs ont suivi les 18 plus fortes baisses du marché américain depuis la Grande Dépression. Le S&P 500 affichait un niveau plus élevé cinq ans plus tard dans chaque cas. Les rendements se sont avérés les plus robustes après les baisses les plus prononcées, la première année suivant les cinq plus grands marchés baissiers des 90 dernières années affichant une moyenne de 71 %. Le marché s'est toujours rétabli et a atteint de nouveaux sommets historiques, bien que leur durée et leur gravité aient varié.
La tendance actuelle n'est pas différente
La tendance générale suivant les points de repli maximums révèle systématiquement une phase de réparation et de reprise. Cela suggère que le repli actuel suivra la tendance historique. Les marchés se redressent parce que les entreprises innovent, les populations augmentent et les sociétés génèrent des bénéfices. Les graphiques à long terme des indices montrent une progression en escalier malgré les guerres, les chocs pétroliers, les crises de la dette et les pandémies. Chaque repli a conduit le marché boursier à atteindre de nouveaux sommets historiques.
Réflexions finales
Les sommets historiques du marché boursier représentent un progrès, non un péril. Les données l'indiquent clairement : attendre le moment parfait ne vous coûtera jamais autant que la volatilité temporaire. Ceux qui se sont retirés pendant les périodes de repli ont manqué les reprises qui ont suivi de manière constante, tandis que ceux qui sont restés investis ont capturé les gains malgré l'inconfort.
Votre portefeuille se développe grâce à la discipline, non à la prédiction. Les meilleures journées se regroupent près des pires. De tels comportements rendent le market timing impossible pour la plupart des investisseurs.
Le marché récompense la patience et la constance. Chaque repli historique a été suivi d'un redressement et de l'atteinte de nouveaux sommets. Votre meilleure chance de participation réside dans le maintien de vos investissements à travers les périodes d'incertitude.