Allzeithochs an den Aktienmärkten: Warum die meisten Anleger bereits zu spät dran sind
Allzeithochs an den Aktienmärkten mahnen zur Vorsicht, dennoch schloss der S&P 500 am 15. April bei einem neuen Rekordwert von 7.022,95 Punkten. Der Index übertraf damit seinen im Januar aufgestellten vorherigen Höchststand. Während des Höhepunkts des jüngsten Konflikts fiel der Index um fast 10 %. Anschließend legte er innerhalb von zehn Handelstagen von seinen Tiefstständen aus um mehr als 11 % zu.
Der Nasdaq schloss seine elfte positive Sitzung in Folge auf ähnliche Weise ab. Schlagzeilen riefen „Krise“, während sich die Erholung schneller entwickelte, als die meisten Anleger erwartet hatten.
Dieser Artikel beleuchtet, warum das Warten auf den „richtigen Zeitpunkt“ bedeutet, die besten Renditen zu verpassen, und was historische Daten über das Investieren in Zeiten der Unsicherheit offenbaren.
Die Kluft zwischen Vorsicht und Chance
Als der Markt einbrach, zogen sich Anleger zurück
Angst ist der Haupttreiber der meisten Verkaufsentscheidungen. Die Bankenkrise von 2008 führte zu einem Marktzusammenbruch, da Kredite einfroren und große Finanzinstitute scheiterten. Anleger verkauften panisch und befürchteten einen totalen Kollaps. Selbst diejenigen mit langfristigen Plänen zogen ihr Geld ab. Dieses Muster wiederholte sich im März 2020, als COVID-19 die Volkswirtschaften weltweit lahmlegte. Die Märkte fielen stark, Unternehmen schlossen, und die Unsicherheit erreichte ihren Höhepunkt. Viele verkauften ihre Bestände sofort und waren überzeugt, dass keine Erholung eintreten würde.
Diese Reaktion erscheint im Moment rational. Ihr Portfolio fällt innerhalb von Wochen um 20 %, 30 % oder mehr. Schlagzeilen deuten auf Schlimmeres hin. Verkaufen scheint der einzige Weg, die Verluste zu stoppen. Doch dieser Instinkt fixiert Verluste zum falschen Zeitpunkt. Wer sowohl 2008 als auch 2020 am Tiefpunkt verkaufte, verpasste die darauf folgenden Aufwärtsbewegungen.
Die Mathematik spricht gegen jeden, der sich während eines Abschwungs zurückzieht. Ein Rückgang von 34 % erfordert einen Anstieg von 51,6 %, um nur den Break-even zu erreichen. Globale Aktien haben seit der Einführung des MSCI World Index eine annualisierte Rendite von 8,8 % erzielt. Eine Erholung erscheint bei diesem Tempo weit entfernt. Doch diese Berechnung ignoriert, wie sich Bullenmärkte entwickeln.
Die Erholung erfolgte schneller als erwartet
Der COVID-19-Crash führte zur schnellsten Erholung in 150 Jahren Marktgeschichte. Trotz eines starken Rückgangs von 19,6 % innerhalb von etwa einem Monat erholte sich der Aktienmarkt in nur vier Monaten auf sein früheres Niveau. Diese Geschwindigkeit widersprach allen historischen Präzedenzfällen. Der Bärenmarkt vom Dezember 2021, ausgelöst durch den Russland-Ukraine-Krieg und eine intensive Inflation, erholte sich innerhalb von 18 Monaten.
Durchschnittliche Erholungszeiten erzählen eine aufschlussreiche Geschichte. Abschwünge von 5 % bis 10 % erholen sich innerhalb von drei Monaten. Korrekturen zwischen 10 % und 20 % benötigen durchschnittlich acht Monate zur Umkehr. Märkte haben sich selbst während milder Rezessionen innerhalb von ein bis zwei Jahren erholt.
Bullenmärkte generieren Renditen, die deutlich über dem langfristigen Durchschnitt von Aktien liegen, wobei ein Großteil des Gewinns frühzeitig erzielt wird. Die annualisierte Gesamtrendite des S&P 500 liegt seit 1925 bei 10,8 %, doch die Renditen in Bullenmärkten betragen durchschnittlich 23,7 % annualisiert. Die Erholung erfolgt schneller, als der langfristige Durchschnitt vermuten ließe, da Bullenmärkte in ihrer Frühphase schnell die Gewinnschwelle erreichen.
Die besten Tage häufen sich in der Nähe der schlechtesten. Wer die 10 besten Tage des S&P 500 verpasste, reduzierte die durchschnittliche annualisierte Gesamtrendite zwischen Januar 2000 und Dezember 2019 von 6,06 % auf nur 2,44 %. Wer die 20 besten Tage verpasst, erzielt eine Rendite von null. 60 % der 10 besten Tage fielen innerhalb von zwei Wochen nach den 10 schlechtesten Tagen. Man kann die Erholung nicht einfangen, ohne die Volatilität zu ertragen.
Neue Allzeithochs wurden erreicht, während Barmittel ungenutzt blieben
Rekordsummen liegen derzeit in Geldmarktfonds. Der Gesamtwert erreichte 6,97 Billionen Euro, wobei Privatanleger etwa 2,00 Billionen Euro hielten. Diese Fonds boten seit 2022 attraktive Renditen, nachdem die Zentralbanken die Zinsen erhöht hatten. Der S&P 500 stieg von seinem Tiefststand im Oktober 2022 um 80 %.
Anleger, die Barmittel hielten, warteten auf bessere Einstiegspunkte, die nie kamen. Wer Ende Dezember 2008 verkaufte, hätte trotz einer Investition von 152.673,62 € nur 123.093,11 € gehabt. Sie vermieden zwar den Tiefpunkt im März 2009, doch das Warten bis Januar 2010 mit der Reinvestition kostete sie. Ihr Portfolio erreichte bis Februar 2020 etwa 711.840,75 €. Wer investiert blieb, akkumulierte 854.972,27 €, was einem Vorsprung von fast 143.131,52 € entspricht.
Die Kluft vergrößert sich weiter für diejenigen, die während Abschwüngen verkauften und länger in Barmitteln blieben. Ein Anleger, der nach einem Marktrückgang von 30 % verkaufte und in Barmitteln verblieb, hätte nach mehr als 45 Jahren trotz einer jährlichen Investition von 4.771,05 € nur 499.881,10 € gehabt. Der Buy-and-Hold-Anleger akkumulierte im gleichen Zeitraum 5,82 Millionen Euro.
Allzeithochs an den Aktienmärkten signalisieren keine Gefahr. Der breite US-Aktienmarkt erreichte seit 1950 auf seinem Weg 1.325 Allzeithochs, durchschnittlich über 17 pro Jahr. Auf Korrekturen von diesen Höchstständen zu warten, zahlt sich selten aus. Korrekturen von mehr als 10 % treten nur in 9 % der Fälle auf, ein Jahr nach jedem Allzeithoch im S&P 500.
Was passiert, wenn Sie auf den „richtigen Zeitpunkt“ warten
Zu entscheiden, wann man verkaufen soll, ist schon schwierig genug. Herauszufinden, wann man wieder einsteigen soll, wird exponentiell schwieriger.
Das Wiedereinstiegsproblem verschärft sich täglich
Sie verlassen den Markt, und die Angst, weitere Gewinne zu verpassen, oder die Sorge, zum falschen Zeitpunkt wieder einzusteigen, lähmt Ihre Entscheidungsfindung. Diese Unsicherheit führt zu längeren Phasen des Abwartens und verstärkt den negativen Effekt auf die Anlageperformance. Das Fehlen einer klaren Wiedereinstiegsstrategie birgt das Risiko, in einen Kreislauf aus Unentschlossenheit und verpassten Gelegenheiten zu geraten.
Die psychische Belastung verstärkt sich von Tag zu Tag. Anleger, die während der Krise von 2008 ihr Geld abgezogen haben, trugen dieses Trauma über ein Jahrzehnt mit sich. Die aus dieser Erfahrung resultierenden „Narben“ hinderten viele daran, wieder einzusteigen, selbst als die Märkte Jahr für Jahr stiegen. Ein Ausstieg aus dem Markt ist ein Fehler, aber das Fernbleiben vom Markt verschärft diesen noch.
Die Bestimmung des Wiedereinstiegspunkts ist eine schwierigere Entscheidung als der ursprüngliche Ausstieg. Sie haben in Panik verkauft. Nun müssen Sie in Zeiten der Unsicherheit kaufen. Der Markt sendet keine klaren Signale. Die Schlagzeilen bleiben negativ, selbst wenn sich die Kurse erholen. Ein Großteil der Erholung ist bereits erfolgt, wenn die Bedingungen wieder sicher genug für Investitionen sind.
Das Verpassen der anfänglichen Erholung erhöht die Verluste
Ein Anleger, der zwischen 2005 und 2025 durchgehend im S&P 500 investiert blieb, hätte eine annualisierte Rendite von 10 % erzielt. Im Gegensatz dazu hätte die Rendite nur 5,6 % betragen, wenn er lediglich 10 der besten Markttage verpasst hätte. Diese 10 Tage, verteilt über zwei Jahrzehnte, halbierten die Renditen nahezu.
Die Morningstar-Studie „Mind the Gap“ offenbart die tatsächlichen Kosten schlechten Timings. Anleger erzielten über die zehn Jahre bis zum 31. Dezember 2023 durchschnittlich etwa 6,3 % pro Jahr auf das in Investmentfonds und Exchange Traded Funds (ETFs) investierte Pfund. Dies waren etwa 1,1 Prozentpunkte weniger als die Gesamtrenditen, die ihre Fondsanlagen in diesem Zeitraum erwirtschafteten. Schlecht getimte Käufe und Verkäufe kosteten Anleger fast ein Sechstel der Rendite, die sie erzielt hätten, wenn sie die Anlagen gekauft und gehalten hätten (Buy and Hold).
Eine Analyse von Wealthfront untersuchte die Renditen vom 1. Juni 1976 bis zum 31. Mai 2025 und ging von einer monatlichen Investition von 95,42 £ in den breiten US-Aktienmarkt aus. Ein Verkauf bei einem Rückgang von 10 % und das Warten auf eine vollständige Erholung über 50 Jahre hinweg würde einen Anleger über 1,43 Millionen £ kosten. Selbst ein Wiedereinstieg nach nur einer teilweisen Erholung würde einen Anleger über 1,15 Millionen £ kosten. Die 10 besten Markttage der letzten 50 Jahre ereigneten sich alle nach starken Marktrückgängen.
Darüber hinaus ereignete sich jeder einzelne der besten Markttage nach starken Rückgängen, wobei in jedem Fall drei Wochen oder weniger seit dem letzten katastrophalen Tag vergangen waren. Man kann die guten Tage nicht selektiv auswählen und die schlechten ignorieren. Sie treten geballt auf. Das Verpassen von nur drei der Tage mit den höchsten Renditen über ein Jahrzehnt hinweg reduziert die kumulierten Renditen erheblich.
Warten auf einen Rücksetzer, der nie eintritt
Anleger, die im März 2020 ausgestiegen sind, haben wahrscheinlich eine geringe Risikotoleranz. Viele gingen davon aus, wieder einzusteigen, sobald sich die Märkte stabilisiert oder auf attraktivere Niveaus zurückgezogen hätten. Dieser Rücksetzer trat jedoch nicht wie erwartet ein.
Der S&P 500 erreichte am 12. Oktober 2022 seinen Tiefpunkt und erholte sich dann in den folgenden sechs Wochen um fast 14 %. Der Markt setzte seine Erholung fort und erreichte Ende 2023, etwa ein Jahr nach seinem vorherigen Höchststand, wieder sein früheres Niveau. Diejenigen, die auf einen tieferen Rücksetzer für einen Wiedereinstieg warteten, sahen von der Seitenlinie aus zu, wie stattdessen neue Allzeithochs am Aktienmarkt erreicht wurden.
Das Warten auf eine vollständige wirtschaftliche Erholung, bevor Sie Ihr Geld wieder in den Markt investieren, bedeutet, erhebliche Gewinne zu verpassen. Der beste Zeitpunkt, um wieder mit dem Investieren zu beginnen, ist fast immer jetzt, egal wann. Der Versuch, den Markt zu timen, um Ihr Geld zu einem hypothetisch perfekten Zeitpunkt wieder anzulegen, stellt für die meisten Anleger ein Narrenspiel dar.
Eine Untersuchung von Hartford Funds zeigt, dass in den letzten 30 Jahren 25 der 50 besten Tage des S&P 500 während eines Bärenmarktes stattfanden. Anleger, die die 10 besten Tage in diesem Zeitraum verpassten, erzielten 54 % geringere Renditen als Anleger, die investiert blieben. Die Botschaft bleibt klar: Sie müssen bereit sein, temporäre Rückgänge zu überstehen, um langfristig an der Wertentwicklung von Aktien teilzuhaben.
Allzeithochs am Aktienmarkt: Ein normales Muster, keine Warnung
Rekorde treten häufiger auf, als die meisten Menschen annehmen. Der breite US-Aktienmarkt erreichte seit 1950 auf seinem Weg zu den aktuellen Niveaus 1.325 Allzeithochs. Das entspricht durchschnittlich über 17 neuen Höchstständen pro Jahr.
Wie viele neue Rekorde der Markt jedes Jahr aufstellt
Allein im letzten Jahrzehnt wurden fast 260 neue Höchststände erreicht. Der S&P 500 erreichte im Jahr 2025 an 11 Tagen Allzeithochs. Zusammen mit den 57 neuen Höchstständen im Jahr 2024 erreichte der Index in weniger als zwei Jahren insgesamt 93 Rekordhochs. Dies ist die fünfthöchste Anzahl seit dem Zweiten Weltkrieg, hinter 1965 mit 102, 1996 mit 116, 2014 mit 98 und 2021 mit 103.
Der S&P 500 erholte sich 2013 von der Finanzkrise von 2008. Zwischen damals und 2021 verzeichnete das durchschnittliche Jahr 38 Tage, an denen neue Allzeithochs erreicht wurden, was etwa 15 % der Handelstage entspricht. Jahre wie 2017 und 2021 verzeichneten deutlich mehr. Etwa 30 % der monatlichen Beobachtungen waren neue Allzeithochs der Aktienmarktindizes, wobei die durchschnittlichen Renditen denen über jeden beliebigen Zeitraum entsprachen.
Die Häufigkeit offenbart eine wichtige Wahrheit über die Aktienmärkte. Neue Höchststände signalisieren keine Gefahr. Sie stellen den normalen Verlauf des langfristigen Wachstums dar. Märkte tendieren über längere Zeiträume nach oben, was bedeutet, dass Bullenmärkte einen Großteil ihrer Zeit auf neuen Rekordhochs verbringen.
Warum sich Allzeithochs in erfolgreichen Jahren häufen
Ein faszinierendes Muster zeigt sich, wenn man die Marktgeschichte betrachtet. Allzeithochs am Aktienmarkt treten nicht zufällig oder gleichmäßig über die Jahre verteilt auf. Stattdessen neigen sie dazu, sich in bestimmten Perioden zu häufen.
Der S&P 500 weist eine Häufung von Allzeithochs auf, wobei nur sehr wenige Jahre lediglich eine Handvoll verzeichnen. Die meisten Jahre weisen entweder 10 oder mehr Allzeithochs auf oder gar keine, was die Bedeutung des Momentums beim Investieren unterstreicht. Die durchschnittliche Anzahl der Allzeithochs liegt bei 21, aber der Clustering-Effekt erzeugt oft einen frappierenden Kontrast zwischen Perioden robusten Wachstums und solchen relativer Stagnation.
Der Grund für anhaltende Anstiege nach dem Erreichen neuer Höchststände liegt in den Unternehmensgewinnen. Aktienmärkte können Volatilität durch makroökonomischen Stress bis hin zu geopolitischen Turbulenzen erfahren. Langfristig werden die Aktienkurse jedoch letztlich von der Gewinnentwicklung angetrieben. Gewinne steigen und ihr Wachstum stoppt nicht abrupt. Sie wachsen weiter, bis sie sich verlangsamen. Dieses Phänomen erklärt, warum neuen Höchstständen oft weitere Spitzen folgen, insbesondere am US-Markt.
Märkte erreichen neue Höchststände in Perioden wirtschaftlicher Expansion, Gewinnwachstums und verbesserter Anlegerstimmung. Diese Bedingungen sind mit Phasen der Marktstärke verbunden. Ebenso halten diese Bedingungen über längere Zeiträume an, was zu dem in historischen Daten beobachteten Clustering-Effekt führt.
Die Daten zu Renditen nach dem Erreichen neuer Höchststände
Eine Analyse von über 11.000 Handelstagen seit 1980 untersuchte die Ein- und Dreijahres-Forward-Renditen für die Indizes S&P 500 und MSCI World. Die Ergebnisse stellen die konventionelle Weisheit infrage. Die durchschnittliche Rendite bei Investitionen zu Rekordhochs ist ebenso vorteilhaft wie, vielleicht sogar besser als, eine Investition an jedem anderen Tag.
Die dreijährigen Forward-Renditen für den S&P 500 und den MSCI World überstiegen auf einem Rekordhoch im Durchschnitt 36 %. Die Wahrscheinlichkeit, eine positive Rendite zu erzielen, ist ebenfalls hoch. Das Jahr nach einem Allzeithoch seit 1950 verzeichnete durchschnittliche Gesamtrenditen für den S&P 500 Index von 12,7 %, verglichen mit 12,6 % für andere Zwölfmonatsperioden.
Der S&P 500 lag ein Jahr später in 81 % der Fälle höher, nachdem er ein neues Hoch erreicht hatte. Die Medianrendite nach 12 Monaten betrug 8,3 %. Die Märkte lieferten nach drei Jahren positive Renditen von 10,6 %. Die durchschnittlichen Renditen nach Markthochs lieferten über einen Fünfjahreszeitraum eine Rendite von 10,2 %. Um nur ein Beispiel zu nennen: Der S&P 500 ist am Ende eines Fünfjahreszeitraums nach einem seiner Allzeithochs seit 1950 nie um mehr als 10 % gefallen.
Historische Daten für den S&P 500 Index widerlegen die gängige Anlegerannahme, dass ein Erreichen von Allzeithochs am Aktienmarkt bedeutet, dass es Zeit ist, sich zurückzuziehen. Hätten Sie nur zu Allzeithochs in den S&P 500 Index von 1950 bis 2025 investiert, würden einige diesen Zeitraum als den schlechtesten möglichen Zeitpunkt für eine Investition bezeichnen. Dennoch wären Ihre Renditen nahe der durchschnittlichen Rendite des Index für Ein-, Drei- und Fünfjahreszeiträume.
Die wahren Kosten des Verpassens der Erholung
Zahlen erzählen eine überzeugendere Geschichte als die Theorie. Die tatsächlichen finanziellen Konsequenzen des Market Timings demonstrieren die Bedeutung, investiert zu bleiben.
Zwei Anleger, gleicher Startpunkt, unterschiedliche Ergebnisse
Betrachten Sie drei langfristige Anleger, die 2006 begannen. Kim investierte im März 2006 95.421,01 €, aufgeteilt in 85 % Aktien und 15 % Anleihen. Sie fügte vierteljährlich 4.771,05 € hinzu, bis Februar 2020. Kims Portfolio wuchs von einer Nettoinvestition von 367.370,89 € auf über 849.247,00 €, obwohl sie die Finanzkrise durchlebte.
Sam verfolgte die gleiche Strategie, verkaufte aber Ende Dezember 2008. Sein Konto wies etwa 123.093,11 € auf, obwohl er 152.673,62 € investiert hatte. Er wartete bis Januar 2010 mit der Reinvestition, sieben Monate nach Beginn der Erholung. Sams Portfolio erreichte bis Februar 2020 etwa 711.840,75 €. Kims Portfolio lag um fast 143.131,52 € voraus.
Jack verkaufte auf die gleiche Weise wie Sam, wartete aber bis Januar 2011 mit der Rückkehr. Sein Konto schloss bei 609.740,26 €, über 238.552,53 € weniger als Kims und mehr als 100.192,06 € unter Sams. Der Unterschied zwischen Verkaufen und Investiertbleiben überstieg 238.000 € bei ähnlichen Einzahlungsbeträgen.
Der Euro-für-Euro-Effekt des Verbleibs in Barmitteln
Eine Studie von Schroders quantifiziert diese Kosten. 1.000 £, die 1987 in den FTSE 250 investiert und 30 Jahre lang gehalten wurden, wären auf 24.686 £ angewachsen. Hätten Sie die 30 besten Tage des Index in diesem Zeitraum verpasst, wären Ihnen 6.878 £ geblieben, also 17.808 £ weniger.
Die Morningstar-Studie „Mind the Gap“ ergab, dass der durchschnittliche in Fonds investierte Euro über die zehn Jahre bis zum 31. Dezember 2022 eine jährliche Rendite von 6 % erzielte. Der durchschnittliche Fonds legte etwa 7,7 % pro Jahr zu. Anleger verpassten etwa ein Fünftel der durchschnittlichen Nettorenditen ihrer Fondsanlagen, was einer jährlichen Lücke von 1,7 % entspricht.
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Transaktionskosten und Timing-Fehler summieren sich
Performance-Einbußen verstärken diese Verluste. Provisionen, Beratungsgebühren, Kostenquoten und Kontoführungsgebühren mindern alle die Renditen. Ein Anleger, der 28,63 € an Maklerprovisionen für den Kauf und Verkauf von 100 Aktien zahlt, benötigt einen Kursanstieg von 2,5 % allein, um diese Kosten zu decken.
Cash Drag (Liquiditätsbremse) verursacht zusätzliche Kosten. Das Halten von selbst 0,25 % an Barreserven führt zu einem Performance-Verlust von 0,025 %. Diese Einbuße summiert sich über längere Zeiträume. Uninformiertes Market Timing kostet Anleger etwa 2 % pro Jahr, fast doppelt so viel wie frühere Schätzungen.
Warum die besten Tage während der schlimmsten Schlagzeilen kommen
Märkte verhalten sich in Krisenzeiten kontraintuitiv. Die Tage, an denen Sie sich am schlechtesten fühlen, was Investitionen angeht, erweisen sich als die Momente, in denen Sie am stärksten investiert sein müssen.
Die 25 besten und 25 schlechtesten Tage treten geballt auf.
Sechsundsiebzig Prozent der besten Tage des Aktienmarktes traten während eines Bärenmarktes oder in den ersten zwei Monaten eines Bullenmarktes auf. Sieben der 10 besten Tage ereigneten sich in den letzten 20 Jahren, als der Markt sich im Bärenmarkt-Territorium befand. Diese Häufung offenbart ein kritisches Muster: Extreme Gewinne treten ein, wenn die Bedingungen am unsichersten erscheinen.
Die Daten werden noch frappierender, wenn man spezifische tägliche Bewegungen analysiert. Zehn der 20 größten täglichen Gewinne des S&P 500 traten innerhalb von drei Wochen nach einem der 20 größten täglichen Verluste auf. Vierzehn der 20 größten täglichen Verluste ereigneten sich innerhalb von drei Wochen nach den 20 größten täglichen Gewinnen. Der Markt verlor am 9. Oktober 2008 7,62 %, gewann vier Tage später am 13. Oktober 11,58 %, fiel zwei Tage danach am 15. Oktober um 9,04 % und stieg dann am 28. Oktober um 10,79 %.
Vierzehn der 20 größten täglichen Gewinne traten in Jahren auf, in denen der Markt negativ abschloss. Das Verpassen dieser kurzen Rallyes bedeutete, Verluste ohne die ausgleichenden Erholungen zu erleiden. Ihre Renditen wären halbiert worden, wenn Sie die 10 besten Tage des Marktes in den letzten 30 Jahren verpasst hätten. Das Verpassen der 30 besten Tage hätte die Renditen um 84 % reduziert.
Volatilität erreicht ihren Höhepunkt, wenn die Chance am größten ist.
Professionelle Anleger betrachten Volatilität anders. Perioden erhöhter Unsicherheit schaffen Preisverzerrungen, die disziplinierte Anleger nutzen können. Dieselben Unternehmen, die in einem Jahr zu Premium-Bewertungen gehandelt werden, sind während Abschwüngen zu erheblichen Rabatten erhältlich.
Volatilität repräsentiert Bewegung, und Bewegung schafft Einstiegspunkte. März 2020 zeigte dies perfekt. Der VIX erreichte am 16. März 2020 den Wert 83, sein höchstes Niveau überhaupt. Die Märkte erholten sich nicht nur innerhalb von Monaten von den Verlusten, sondern erreichten bis Jahresende neue Rekordhochs.
Eine zeitliche Abstimmung der Erholung ist ohne Investition nicht möglich.
Um Märkte zeitlich abzustimmen, sind zwei präzise Entscheidungen erforderlich: wann man aussteigt und wann man wieder einsteigt. Es erweist sich als unmöglich, den Tiefpunkt in Echtzeit zu identifizieren. Aktienmärkte lieferten in den Jahren nach Bärenmärkten hohe Renditen, mit dem Potenzial für durchschnittliche jährliche Gewinne im zweistelligen Bereich. Wer während der Turbulenzen ausstieg, verpasste diese ursprünglichen Aufschwünge.
Anleger, die Ende März 2020 in Barvermögen wechselten, lagen im Durchschnitt 22 % bis 27 % schlechter da als diejenigen, die investiert blieben. Daraufhin folgten Allzeithochs an den Aktienmärkten, da das Verbleiben im Investment die Erholung sicherstellte, die Barvermögenshalter vollständig verpassten.
Historische Evidenz: Jeder Drawdown endete in neuen Höchstständen.
Die Marktgeschichte liefert eindeutige Belege. Der US-Aktienmarkt erlebte seit dem Zweiten Weltkrieg 37 separate Korrekturen von 10 % oder mehr. Jeder Rückgang variierte in Schwere und Dauer, doch das Ergebnis blieb konsistent.
73 separate Drawdowns seit 1950
Daten zeigen 37 Drawdowns von Spitze zu Tal von mindestens 10 % zwischen 1950 und 2025. Davon qualifizierten sich 13 als Bärenmärkte mit Rückgängen von über 20 %. Die Häufigkeit zeigt, dass Korrekturen im Durchschnitt alle 2,2 Jahre auftreten und Bärenmärkte alle 5,6 Jahre eintreten. Eine breitere Analyse identifiziert seit 1871 19 größere Marktzusammenbrüche mit unterschiedlicher Schwere.
Jeder erholte sich und stieg höher.
Das Muster gilt ausnahmslos. Forscher verfolgten die 18 größten Rückgänge des US-Marktes seit der Großen Depression. Der S&P 500 stand in jedem Fall fünf Jahre später höher. Die Renditen erwiesen sich nach den steilsten Rückgängen als am stärksten, wobei das erste Jahr nach den fünf größten Bärenmärkten der letzten 90 Jahre durchschnittlich 71 % betrug. Der Markt erholte sich immer und erreichte neue Allzeithochs an den Aktienmärkten, obwohl diese in Länge und Schwere variierten.
Das aktuelle Muster unterscheidet sich nicht.
Der allgemeine Trend nach den Höhepunkten der Drawdowns zeigt durchweg Erholung und Wiederherstellung. Dies deutet darauf hin, dass der aktuelle Drawdown dem historischen Muster folgen wird. Märkte erholen sich, weil Unternehmen Werte schaffen, Bevölkerungen wachsen und Unternehmen Gewinne erzielen. Langfristige Diagramme von Indizes zeigen eine aufwärts gerichtete Treppe trotz Kriegen, Ölschocks, Schuldenkrisen und Pandemien. Jeder Rückgang führte zu neuen Allzeithochs an den Aktienmärkten.
Abschließende Gedanken
Allzeithochs an den Aktienmärkten repräsentieren Fortschritt, nicht Gefahr. Die Daten verdeutlichen diesen Punkt: Auf das perfekte Timing zu warten, kostet Sie bei Weitem nicht so viel, wie es temporäre Volatilität jemals tun wird. Wer sich während Abschwüngen zurückzog, verpasste die daraufhin konsistent folgenden Erholungen, während diejenigen, die investiert blieben, die Gewinne trotz der Unannehmlichkeiten sicherten.
Ihr Portfolio wächst durch Disziplin, nicht durch Vorhersage. Die besten Tage häufen sich in der Nähe der schlechtesten. Solche Verhaltensweisen machen Markt-Timing für die meisten Anleger unmöglich.
Der Markt belohnt Geduld und Beständigkeit. Jeder historische Drawdown hat sich erholt und ist zu neuen Höchstständen gestiegen. Ihre beste Chance zur Teilnahme besteht darin, durch die Unsicherheit hindurch investiert zu bleiben.